（原标题：东吴期货商讨所策略参考｜OPEC月报：四季度石油缺口将创记载新高！对原油系商品影响几何？）

纲领：宏不雅金融衍生品：信心冉冉缔造；玄色系板块：钢厂盈利延续下降，减产压力大；能源化工：EIA报告利空商场；有色金属：宏不雅面与基本面共振，铜价承压下行；农家具:USDA报告较预期利好

2023.10.13

『品种专题解读』

宏不雅金融衍生品：信心冉冉缔造

股指期货。在汇金公司增捏中农工建四大行的刺激下，商场情感有所好转，指数集体走强。好意思国9月CPI高于商场预期，房租是最大孝顺项，超等中枢通胀仍有韧性，能源价钱环比增速回落，短期内好意思元指数和好意思债利率仍将防守高位。现时商场仍处于磨底历程，但国内经济底部不停夯实，战略逐步落地，中好意思关系角落改善，在商场信心缔造后，指数有望企稳反弹。

玄色系板块：钢厂盈利延续下降，减产压力仍大

螺卷。好意思国9月cpi同比增长3.7%，高于商场预期，好意思元和好意思债收益率上升，对巨额商品压制依然存在。昨日日盘螺纹，热卷反弹，夜盘启动回落，钢联的数据螺纹需求环比回升但仍一般；热卷产量高位延续累库。铁水环比回落幅度不清亮，供给的压力依然在，展望盘面荡漾偏弱运行，操作上冷漠逢高作念空。

铁矿。铁水高位冉冉回落，但依然处在高位，跟着钢厂盈利延续下降，铁水产量环比还有下行的空间，对应铁矿需求将会转弱。短期矿价有所反复，但磋商到钢材端的瑕疵，展望下行压力更大，操作上冷漠逢高作念空。   

双焦。焦炭产量捏稳，库存小幅下降。焦煤节后开工清亮回升，库存低位加多。双焦节后总体偏弱，一方面价钱偏高，另一方面下流需求欠安，展望盘面防守瑕疵，操作上冷漠逢高作念空。

玻璃。主产区沙河地区日度产销数据在100%隔壁往返波动，价钱上行驱动不及。但库存有小幅减少，短技术玻璃下行空间也有限，盘面展望宽幅荡漾，波段操手脚主。

纯碱。纯碱周度产量环比回升至69.11万吨历史高位，库存延续加多，短期暂时看不到纯碱供应减少的预期，展望盘面荡漾偏弱运行，操作上冷漠逢高作念空。玻璃节后产销也有所走弱，展望扈从纯碱保捏瑕疵，操作上冷漠逢高作念空。

能源化工：EIA报告利空商场

原油。昨日油价先涨后跌，上升由于好意思国收紧对俄罗斯原油出口价钱检讨，下落主要由EIA周度行业数据偏空导致。数据清晰原油产量加多真金不怕火厂开工率及末端需求下降，原油库存大增。此外油价在此前一度跌落至巴以冲突前高度，清晰现时商场计价依然排斥关连风险，但仍需存眷事件进展。

沥青。10月第1周沥青产业数据清晰节内真金不怕火厂开工率与出货量纷纷下降，奉陪社库厂库一齐下降，库存结构进一步故意于中上游挺价，数据角落利好。不外资本端油价再度转为下行，展望对沥青盘面情感有所打压。

LPG。十月中东离岸贴水捏续回落，中东及好意思湾至远东运脚区别132和230好意思元/吨。PDH低利润对开工率和需求的负反映加快，下流个别入口船埠成交下调，商场利好不及，卖方出货积极性较大，商场全体对年底需求有走弱预期，短期下行压力仍在存眷整数关隘赞助。

PX。昨日PX盘面依然偏弱，夜盘扈从国际原油再度飘绿，芳烃价钱的走弱笃信性偏强，汽油裂解价差主要由于汽油库存超季节性上升而并非冬夏规格疗养，后市商场多半以为好意思国真金不怕火厂秋检之后，汽油利润会进一步走弱，因此10月份技术点来看，PX依旧偏弱走势。策略冷漠:短期对PX捏偏空逻辑，逢低作念多PTA加工费。

PTA。PTA昨日盘面偏弱整理，PX价钱飘绿对PTA整个资本赞助削弱，看空PX价钱的同期，PTA整个价钱雷同看空，当今PTA加工费小幅缔造，前期布局作念多加工费可延续捏有。策略冷漠：可尝试逢低作念多PTA加工费。

MEG。乙二醇昨日有所止跌，焦煤捏续走弱的同期，盘面价钱莫得跟跌，当今估值来看正在摸底之中，10月份国内考研损失量与9月大体颠倒，关联词国际供应端弹性较大，沙特10月新增两套45万吨安设考研，入口量来看，好意思国、沙特减少趋势，展望入口量在60万吨，环比9月份预期减少。概述来看，在入口量存在减少的预期之下，乙二醇后续或防守紧均衡，展望EG短纤偏弱整理之后，后续会有一定的小幅反。策略冷漠：短期资本端带动盘面下移，被原油带下来之后可存眷阶段性作念多契机，仅防守波段操手脚主，无过多清亮驱动。

PVC。周度下流开工环比走入弱，PVC资本赞助不及，基本面来看后续累库压力偏大，需求端无清亮改善，供应压力难以缓解，基本面承压，展望PVC后市依然防守偏弱荡漾。策略冷漠：盘面价钱水平，仍然有下行空间，短期可轻仓试空。

甲醇。甲醇当下的基本面并不悲不雅，当今依旧呈现供需两旺的气象，并且后期供应有收缩预期。一方面，分娩利润回逾期将对开工产生负反映作用；另一方面，秋检捏续，且10月中下旬也将冉冉插足环保限产和限气泊车的阶段。传统需乞降新兴需求开工高位捏稳，煤价展望偏强荡漾，需乞降资本端仍存利好赞助。去库预期下可逢低布局01合约多单或01-05低位正套，近期煤强油弱的风物突显，PP-3MA逢高作念缩。

聚烯烃。PE矛盾相对不大，一方面本年国内产能的投放已完毕，存量供给加多有限；另一方面，四季度入口到港存回落预期，且需求层面仍有赞助。PP中持久的供应压力偏大，超越是9月份多套新安设投产且四季度也有新安设投产的预期，畴昔的存眷点在于丙烷四季度的季节性走强带来的资本赞助以及导致供应压缩的隐形预期。概述来看，PE供需压力有限，依然偏多看待。PP资本和供需端偏弱，可磋商短空。PP在资本和供需端的压力均要大于PE，L-P价差出现延长驱动。

棉花。郑棉防守宽幅荡漾。疆减产幅度或超此前商场预期，棉农销售情感浓厚，新疆籽棉收购价低开高走，籽棉抢收预期有所增强，对棉价变成有劲赞助。但需求旺季不旺，高棉价向下传导不畅，重叠战略调控加码预期仍存，棉价上方承压。存眷新疆籽棉收购情

有色金属：宏不雅面与基本面共振，铜价承压下行

铜。宏不雅面与基本面共振，铜价承压下行。好意思国9月通胀高于预期，擢升了畴昔好意思联储加息可能性，以老友意思元强盛反弹，铜价承压清亮。基本面，入口窗口防守绽放气象，番邦货起源入，消耗端发扬平平，现货升水展望捏续承压。总体看铜价上方压力较大，在高供应弱消耗的布景下，畴昔有进一步累库的可能。

铝/氧化铝。铝锭库存去化，铝价下方仍有赞助。好意思国9月通胀高于商场预期，激励商场对好意思联储进一步加息的担忧，隔夜好意思元走强，铝价承压。但基本面低库存依然给到较强赞助，据SMM数据，周四铝锭及铝棒库存环比均出现去化，库存长久方于历史低位，且中期看11月将插足枯水期，真金不怕火厂存在减产可能，供应端结构性问题或再度发酵，展望铝价或再度堕入僵捏气象。氧化铝方面，基本面矛盾不杰出，11月后或随铝减产需求下滑，短期更多存眷资本变化，预期防守区间荡漾。

镍/不锈钢。累库预期冉冉已毕，社会库存创近 1 年半新高。需求端未见清亮起色，三元材料排产环比下降，300 系不锈钢捏续累库。同期，印尼RKAB灵验期延至三年，原料端穷乏担忧情感缓解，使得镍价承压。存眷资本位赞助，严慎追空，中持久逢高沽空。

农家具:USDA报告较预期利好

油脂。本次usda供需报告中好意思豆单产和产量下调幅度高于商场预期，因此报告公布好意思豆大幅上升。不外好意思豆出口需求也清亮下调，期末库存防守不变，要是后头南好意思大豆助长不出大的巧合，专家大豆供应仍然较为富裕。另外本年度棕榈油产量防守不变。展望短期内油脂商场会扈从好意思豆走强，但中长线偏弱风物很难编削。等反弹能源削弱后空单可再度入场。

豆粕/菜粕。USDA10月供需报告清晰，好意思豆单产下调至49.6蒲/英亩，产量下调至41.04亿蒲式耳，库存下调至2.2亿蒲式耳，低于商场预期。南好意思方面，产量并没作出调整，但库存端，巴西下调至3770万吨，阿根廷下调至2485万吨。报告公布后，好意思豆呈现上升走势。从数据上看，报告中性偏多，产量库存都低于商场预期，因此好意思豆上升。展望当天国内油脂油料都会扈从好意思豆有所上升。

白糖。印度摒弃糖出口对四季度国际糖供应产生较为笃信的利多。关联词国内入口糖到港量加多，后续新榨季糖上市，重叠抛储预期，九月销售数据欠安，即使库存处于历史低位，展望内盘防守高位荡漾。

生猪。生猪合约小幅回调，11合约抵达阶段性低位15500，现货价钱结识在7.5-7.7元/吨之间，朔方猪价偏弱，节内生猪日宰杀量大幅走弱，已往两周生猪出栏体重延续走强，依然阻止123公斤/头，关联词盘面依旧走弱，情感上偏悲不雅，讲明猪源依旧是处在富裕的阶段，凭据年头能繁母猪数目以及七八月二育压栏的情况推导十月标猪供应量较大。十一事后，部分二育繁衍户启动插足商场，压栏去赌后期腌腊行情，但当今仔猪耗损也在扩大，后续行情进攻乐不雅，短期来看，盘面扈从现货走弱得可能性较大，能否到达低点需要存眷现货价钱。

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